Baumann Portfolio Fonds – Update

Der anhaltende Handelskonflikt, insbesondere die unberechenbare Zollpolitik unter Donald Trump, wird das globale Wirtschaftswachstum belasten. Die dadurch entstehende Unsicherheit erschwert eine verlässliche Prognose der wirtschaftlichen Entwicklung, was viele Unternehmen von Investitionen abhält und auch den privaten Konsum dämpft. In diesem fragilen Umfeld bleibt vor allem in den USA das Risiko einer Stagflation – einer Kombination aus wirtschaftlicher Stagnation und gleichzeitig hoher Inflation – bestehen.

Die jüngst eingeführten US-Importzölle von 39% für die Schweiz haben die Unsicherheit zwar erhöht, jedoch keine Panik ausgelöst. Viele Schweizer Unternehmen sind international breit aufgestellt, verfügen über Produktionsstandorte in den USA oder können ihre Fertigung flexibel verlagern.

Zwar haben sich die Inflationsraten in den USA und Europa auf ein für die Notenbanken akzeptables Niveau zurückgebildet, die Kerninflation – besonders im Dienstleistungssektor – bleibt jedoch deutlich erhöht. Langfristig ist von strukturell höheren Inflationsraten auszugehen, unter anderem bedingt durch staatliche Eingriffe in die Märkte, demografisch bedingten Fachkräftemangel und die wachsende Staatsverschuldung. 

Der Zollkonflikt sowie umfangreiche staatliche Ausgabenpläne dürften die Inflation zusätzlich anheizen. Dem könnte zwar ein steigendes Produktivitätsniveau durch technologischen Fortschritt entgegenwirken – insbesondere durch Automatisierung, Digitalisierung und den breiten Einsatz von Künstlicher Intelligenz – jedoch wird dieser Effekt voraussichtlich erst mit zeitlicher Verzögerung spürbar.

Die wachsende Staatsverschuldung der USA bleibt im Fokus. Das beschlossene Haushaltsbudget führt zu einer deutlichen Ausweitung des Defizits, ohne dass politische Anzeichen für Sparbemühungen erkennbar wären. Dies könnte das Vertrauen in die US-Finanzpolitik langfristig schwächen, zumal der aggressive Kurs gegenüber der US-Notenbank zusätzliche Unsicherheiten schafft.

Insgesamt stehen die Notenbanken vor einer schwierigen Lage: Während der Handelskonflikt das Wachstum belastet, wirken die Zölle potenziell preistreibend. In den USA verschärft die hohe Staatsverschuldung die Problematik zusätzlich. Europa profitiert vom vergleichsweise geringeren Inflationsdruck, befindet sich jedoch bereits auf einem niedrigeren Zinsniveau und agiert somit bereits deutlich weniger restriktiv als die USA.

Die Finanzmärkte starteten nervös ins Jahr, belastet durch Inflationsängste, hohe US-Staatsverschuldung und Unsicherheiten rund um die US-Zinspolitik. Dies ging gerade an den gut gelaufenen US-Aktienmärkten zunächst nicht spurlos vorbei. Nichtsdestotrotz legten insgesamt die im vergangenen Jahr eher zurückgebliebenen Schweizer und europäischen Märkte zunächst überdurchschnittlich zu. Der übertriebene Pessimismus und eine günstige Bewertung halfen dabei.

Trumps Ankündigung eines «Liberation Day» mit umfassenden Strafzöllen sorgte im Frühjahr für weitere Verunsicherung. Diese Zuspitzung erreichte Anfang April ihren Höhepunkt: Der weltweite Kursrutsch nach der Einführung neuer US-Zölle führte zum grössten kurzfristigen Börsenverlust seit der Covid-Krise.

Trotz dieser Turbulenzen konnten sich die Märkte rasch wieder vollständig erholen und zeigten phasenweise eine erstaunliche Widerstandsfähigkeit. Positive Unternehmenszahlen, Zinssenkungshoffnungen sowie fiskalische Impulse in Europa stützten die Kurse, so dass der deutsche Leitindex zwischenzeitlich gar neue Rekordniveaus erreichte. Dazu gesellten sich fortgeführte Handelsgespräche mit temporären Zollpausen. Doch die Unsicherheit über die weitere Entwicklung des globalen Handels sowie die drohende Stagflation bremsen die Investitions- und Konsumfreude.

Die erfreuliche Entwicklung an den globalen Aktienmärkten im bisherigen Jahresverlauf spiegelt sich auch in der positiven Performance unseres Baumann Portfolio Fonds wider. Per Ende Juli 2025 erzielte der Fonds eine Nettorendite von 3,97%, was zu einer Gesamtrendite von 34,56% seit der Lancierung im Jahr 2019 führt. Damit zählt der Baumann Portfolio Fonds im langfristigen Vergleich mit investierbaren Fonds mit ähnlichen Bandbreiten und Anlageuniversen (aufgrund der einzigartigen Anlagen schwierig zu definieren) weiterhin zu den besten seiner Kategorie. 

Zum positiven Ergebnis besonders beigetragen haben die strategisch substanziell hohe Aktienquote sowie die gezielte Beimischung von Sachwertanlagen wie Schweizer Wohnimmobilien und insbesondere Gold. Letzteres profitierte im ersten Halbjahr deutlich von geopolitischen Spannungen – insbesondere im Nahen Osten – sowie von der weiter steigenden US-Staatsverschuldung mit einem schwächeren US-Dollar und einer anhaltend hohen Nachfrage seitens verschiedener Zentralbanken.

Es hat sich zudem ausgezahlt, weiterhin fast Dreiviertel des Portfolios in Schweizer Franken zu halten. Gerade die Währungsverluste gegenüber dem US-Dollar (über -10% per Ende Juli) sind in diesem Jahr nicht zu vernachlässigen und können so einen Grossteil der erzielten Rendite auf Anlagen im US-Dollarraum wieder vernichten. Basierend auf den Kaufkraftparitäten werden der Euro und der US-Dollar langfristig gegenüber dem Schweizer Franken weiter abwerten. Zudem bietet der Schweizer Franken makroökonomische und politische Stabilität. Ein Engagement ausserhalb des Schweizer Frankens erscheint aus unserer Sicht nur dann gerechtfertigt, wenn ein vielversprechendes Anlagethema vorliegt, das in der Schweiz nicht adäquat investierbar ist und so zumindest für das eingegangene Währungsrisiko entschädigt.

Im Mai haben wir nach der starken – für uns zu weit fortgeschrittenen – Markterholung die Aktienquote um 5% zu Gunsten Cash leicht reduziert. Wir haben dies mit Gewinnmitnahmen und Teilverkäufen in einzelnen Schweizer Werten und einem Verkauf von DHL/Deutsche Post getätigt. Im weiteren Verlauf haben wir – nach einem deutlichen Kursrückgang – die Aktie des globalen Vermögensverwalters für Privatmarktanlagen Partners Group (u.a. Private Equity, Infrastruktur und Immobilien) neu im Fonds aufgenommen. Dagegen haben wir wiederum einzelne Positionen leicht reduziert. Um mittelfristig den Fokus auf Sachwertanlagen weiter zu schärfen, haben wir unsere Position im responsAbility Mikrofinanzfonds im zweiten Quartal auf etwa 3% reduziert.

Wir sind uns bewusst, dass gerade im Schweizer Franken die Opportunitätskosten einer temporär erhöhten Liquiditätsquote sehr hoch sind. In einem Umfeld von sehr tiefen Zinsen und negativer Realrenditen ist eine ausgeprägte Positionierung in Sachwertanlagen unerlässlich. Dennoch halten wir an der erhöhten Liquiditätsquote vorübergehend fest, da mehrere Unsicherheiten und Risiken bestehen, die das Potenzial haben, grössere Marktbewegungen auszulösen. Solche Rücksetzer würden wir gezielt nutzen, um unsere Positionierung in Qualitätsaktien entlang der von uns bevorzugten langfristigen Anlagethemen wieder auszubauen. 

In diesem anspruchsvollen Marktumfeld richten wir bei den Aktien unseren Fokus weiterhin auf strukturelle Wachstumstreiber mit langfristigem Potenzial. Besonders aussichtsreich erscheinen uns dabei die Bereiche Infrastruktur, Elektrifizierung, Medizintechnik, Automatisierung und Technologie. Die langfristigen Perspektiven für Unternehmen aus diesen Sektoren bleiben vielversprechend – gerade in Zeiten erhöhter Volatilität.

Dabei gilt mehr denn je: Qualität entscheidet. Unternehmen mit hoher Kapitalrendite, starker Bilanz, zukunftsfähigem Geschäftsmodell und strukturellem Wachstum – etwa durch Marktanteilsgewinne oder anhaltendes Marktwachstum – sowie mit ausgeprägter Preissetzungsmacht haben die besten Voraussetzungen, sich in einem herausfordernden Umfeld erfolgreich zu behaupten.

Unsere DNA zeichnet sich insbesondere durch folgendes aus: 

1. Fokus auf strukturelle Trends und Unternehmen mit strukturellem Wachstum
2. Exzellenz als wichtigstes Kriterium bei der Aktienselektion
3. Nachhaltiges, verantwortungsbewusstes Investieren
4. Fokus auf Anlagen mit bestmöglichem Schutz der Eigentumsrechte
5. Keine unnötigen Währungs-, Finanzsystem-, Banken- und Gegenparteienrisiken

Hier finden Sie weitere Informationen rund um den Baumann Portfolio Fonds sowie das aktuelle Factsheet und den Fondsvertrag. 

Sie wollen auch von der langjährigen Expertise der Bank profitieren? Gerne stehen Ihnen unsere Kundenberaterinnen und Kundenberater für ein persönliches Gespräch zur Verfügung.